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惠博普:联营企业贡献投资收益,第三季度净利率改善显著

发布时间:2017-10-23    研究机构:兴业证券

公司发布2017年三季度业绩报告及2017年业绩预告:公司2017年前三季度实现营业收入10.79亿元,同比增长52.86%;实现归属于上市公司股东净利润7734.65万元,同比下降26.68%,对应EPS0.07元。预计2017年归属于上市公司股东净利润为1.70亿元-2.10亿元,同比增长30.00%-60.00%。

巴基斯坦EPC项目收入逐步确认,前三季度,公司营收同比增长52.86%。行业低迷期,综合毛利率同比下降11.26个百分点。海外巴基斯坦EPC项目收入逐步确认,助力公司营收在行业低迷期维持可观增长,2017年前三季度,该项目新确认销售收入为4.89亿元。截止报告期末,累计确认销售收入达8.70亿元。行业底部回升期,订单质量较低,前三季度公司综合毛利率为23.67%,同比下降11.26pct.。

汇兑损失致财务费用大幅提升;联营企业贡献投资收益,第三季度净利率环比提升7.40个百分点。受人民币汇率波动造成汇兑损失影响,前三季度,公司财务费用为7658.96万元,同比大幅增长1112.59%,占比营收达7.10%,较去年同期增加6.20个百分点。前三季度,公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.00亿元,其中第三季度,该项投资收益达5916.50万元,助力公司单季净利率回升至8.93%,环比第二季度提升7.40个百分点,综合来看前三季度,公司净利率达7.17%。

中标伊拉克EPCC项目,在手海外项目饱满,将持续贡献公司营收。2017年10月份,公司收到与PCIHBV签订的伊拉克EPCC项目《工程总包合同》,合同金额约4亿元。目前,巴基斯坦EPC项目逐步完成收入确认;哈萨克斯坦EP项目正逐步实施。公司在手海外项目饱满,先期投产顺利,年底有望逐步确认收入,持续贡献公司营收。

盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,海外工程总包业务经验丰富,在手订单饱满,随着项目顺利推进,将逐步确定收入。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.17/0.35/0.47元,对应当前股价PE为32x/16x/12x,维持“增持”评级。

风险提示:海外项目进展不及预期;油价大幅回落。

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