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惠博普:深化与安东的战略合作,充分受益行业复苏

发布时间:2016-12-23    研究机构:招商证券

1、积极转型EPC业务,四季度将迎来订单收入确认高峰期

公司从2013年开始转型EPC工程总承包商业务,与国外竞争对手相比,公司具有较大的成本优势,在全球油气公司削减资本支出的环境下,公司因较高的产品性价比屡次中标。公司2013年中标中海油米桑油田项目,EPC工程业务全面启航。2015年11月,公司与巴基斯坦OGDCL公司签订巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的工程总承包合同,合同金额为1.48亿美元。未来随着公司EPC项目经验的丰富,品牌影响力的不断增强,公司在EPC工程的竞争力将不断提升。

公司有望近期内在EPC工程领域斩获新订单。2016年,受全球油气上游勘探开发影响,许多计划中的成规模订单被延后执行,公司新签订单金额2.88亿,同比下降45.04%,在手订单8.49亿元,同比增长17.92%。2016年下半年,全球油价显著回升,油公司投资勘探开发项目的信心不断提升,公司有望在已有项目及客户积累的哈萨克斯坦、伊拉克等区域获得新的EPC工程大订单。

公司2016年四季度将迎来合同收入高峰期。截止三季度末,公司营业收入7.06亿元,归母净利润1.05亿元,其中在巴基斯坦Nashpa油田项目中确认销售收入2.45亿元。根据历史数据,四季度是公司确认收入的高峰期,2014、2015年四季度净利润占公司全年净利润的46%、37%。我们认为今年前期主要是确认工程前期的设计费用,四季度将迎来Nashpa油田采购和建设收入确认的高峰期。

2、牵手民营油服龙头安东集团,塑造一体化服务能力,共同开拓全球市场

收购安东油服伊拉克业务股权。2016年5月,公司公告7亿元收购安东油服DMCC40%的股权并非公开发行股票募集不超过10亿元。安东是国内领先的民营油田服务提供商,伊拉克业务是安东目前最优质的资产,DMCC2015年营收5.63亿元,净利润1.82亿元。安东油服承诺DMCC2016-2018业绩不低于2.6亿、3.38亿、4.16亿元。收购资产2016年动态PE仅为6.7倍。通过与安东集团的合作,公司完成了油服产业链布局(补充钻井、完井、增产等技术服务),并加速了在中东市场的拓展。7月26日,该收购完成交割。

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