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惠博普:天然气主场十三五,EPC龙头加码天然气管道业务

发布时间:2017-03-01    研究机构:天风证券

油气管道业务领域再落一子,啄木鸟联手淮坊凯特锚定管道全产业链服务

公司拟使用自有资金4080万元收购啄木鸟公司51%股权。标的公司在地下管线、油库站场监测、检测和测量等领域具备先进的技术和成功的市场运作经验,行业内认可度高。标的公司承诺2016-2018年合计净利润分别不低于400/1500/1800万元,即三年累计合计净利润不低于3700万元,其中2016年度合计净利润不作为业绩承诺考核年度,但计入三年累计净利润中。此前,公司于2013年使用超募资金收购潍坊凯特51%股权,2015年增持至84.12%。该子公司主要从事石油天然气管网、大型油库、城市配气管网等储运设施的信息系统及油田数字化系统的设计、施工及维护,以及油气管道及油气田专用信息化管理平台开发,近5年主营收入和净利润的CAGR高达24.7%和16.9%,并已拟申请在新三板挂牌。因而,本次收购将有利于提升公司在油气管道业务领域的综合实力,从而打造管道、油库数字化建设、管道安全检测与评估等管道业务的全产业链服务能力。

民企和声“气化中国”之歌,天然气管道年均检测市场空间近16亿元

我国天然气管网布局长期处于国家垄断局面,国际燃气网数据显示2015年中石油在役天然气管道超过5.3万公里,占比超过“十二五”末天然总管道里程的八成。然而随着,油气改革进入深水区,中游市场化体系将进一步完善,特别是网运分开、竞争性业务的放开为民营企业的发展提供了良好的契机。加之,近期发布的天然气发展“十三五”规划预计2020年总我国天然气管道总里程将达到10.4万公里,年均增速10.2%。若按每公里检测费用6万元计算,每4年检测一次,未来天然气管道年均检测市场规模将达到16亿元,若在加上日常的维修保护,该市场空间将更大。

油气领域综合服务商,海外业务表现亮眼,EPC业务逆势增长

惠博普(002554)是一家国际化的提供油气资源开发及利用的综合解决方案服务商,业务涵盖油气处理系统、油气开采系统、油田环保系统和油田工程技术服务等领域。相比于国际油服龙头,公司在性价比上优势明显,低油价下,更多客户开始考虑与中国企业合作,连续多年海外收入占比超过40%,在中亚、中东积累了大批优质客户资源。公司核心业务EPC近几年逆势增长,占总收入的比重已经超过70%,显示出公司强大的核心竞争力,未来有望受益于“一带一路”战略的持续推进。同时在国际油价突破50美元/桶的背景下,预计今年将有更多油气田建设项目启动,之前低油价下推迟开工的项目也有望重新复产。公司已于2016年12月26日宣布中标哈萨克斯坦约2.7亿元的EP项目,为新一年的海外订单快速增长奠定了良好开局。IHS预测2017年EPC市场空间将超过5000亿美元,蓝海市场亟待开发。

盈利预测:预计公司2016-2018年实现营业收入为11.4亿元、18.4亿元、25.5亿元,实现归属母公司净利润分别为2.54亿元、4.41亿元、6.54亿元,EPS分别为0.24元、0.41元、0.61元,给予“买入”评级。

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