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惠博普:业绩向上明确,期待EPC总包与环保业务放量

发布时间:2017-04-28    研究机构:兴业证券

惠博普(002554)发布2016年年报及2017年一季报:公司2016年实现营业收入10.50亿元,同比减少22.74%;实现归母净利润1.31亿元,同比减少18.87%。公司2017年第一季度实现营业收入4.59亿元,同比增加119.64%;实现归母净利润5120.40元,同比增加84.49%。

部分EPC收入未能确认及油价低迷影响公司业绩,公司2016年综合毛利率29.51%,同比下降2.77pct.。2016年公司业绩下降主要是由于部分计划内EPC收入未能完全达到确认收入的标准;同时,国际油价持续低迷,公司部分海外大项目进展缓慢;加之由于低油价持续时间较长,公司主动降低了在大港油田孔南区块的原油产量,导致收入出现较大下滑。公司2017年一季度开局表现良好,全年有望迎来向上快速发展。

EPC总承包服务能力提升,有望成为公司业绩增长的重要推力。2016年,公司伊拉克米桑油田天然气脱酸项目(GUS)顺利投产、水处理项目(WTP)机械完工。这两个项目的顺利建成,成功展示了公司在石油行业EPC工程服务领域的能力。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,我们预计公司EPC工程总包的业务有望迎来快速增长。

公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,有望成为业绩新增长点。2016年公司环保业务新签合同订单近8000万元,较去年销售业绩实现较大增长。在石油石化环保领域,2016年新增开发湛江、茂名、长庆、天津等石化炼化企业。2016年是公司市政环保业务的起步年,公司将水污染综合治理和土壤修复作为两大战略发展领域,当年即获取了约1800万元的订单。我们预计2017年环保业务有望成为业绩新增长点。

盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,并持续完善油服产业链。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.33/0.48/0.59元,对应当前股价PE为19x/13x/10x,维持“增持”评级。

风险提示:项目收入确定进度低于预期;油气资本开支低于预期。

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